16. Los tokens: criptomonedas, tokens fungibles y stablecoins

un token es dinero o propiedad registrado como una línea en una planilla pública que nadie posee por completo, actualizada según reglas fijas que se aplican automáticamente. No hay objeto físico y no hay gerente de banco — y esa ausencia de alguien "a cargo" es, precisamente, el punto central de la Web3.

una moneda es el dinero propio, incorporado, de la cadena de bloques; un token es algo que un proyecto crea usando una cadena de bloques. El ETH es una moneda. La gran mayoría de los activos que la gente negocia — incluidas la mayoría de las stablecoins, los tokens de gobernanza y los incontables "meme coins" — son técnicamente tokens que viajan sobre una cadena de bloques que otro mantiene.

ERC-20 es una forma acordada para los tokens, como un enchufe eléctrico estándar. Permite que cualquier token se conecte a cualquier billetera o exchange sin cableado especial. La contracara de volver trivial la creación de tokens es que el mundo contiene ahora cientos de miles, la abrumadora mayoría sin valor alguno.

un token fungible es como un billete de un dólar o un grano de arroz — uno vale tanto como cualquier otro, y por eso sirve como dinero. Un token no fungible (capítulo siguiente) es como un cuadro firmado y numerado — cada uno es único. Esa diferencia es toda la línea divisoria entre el Capítulo 16 y el Capítulo 17.

una ficha de sala de videojuegos, una cuota de socio de una cooperativa y una apuesta al estilo de la lotería son tres clases de valor por completo distintas — y sin embargo tokens de las tres clases se negocian lado a lado bajo la misma etiqueta, y buena parte del marketing cripto depende de mantenerlas revueltas.

USDC y USDT son dólares digitales respaldados por una empresa que guarda dólares reales y bonos del Tesoro. Funcionan bien y se usan intensamente — pero usted está confiando en que una empresa privada de verdad tenga las reservas que dice tener, la misma clase de confianza que la Web3 se propuso eliminar. La multa de 41 millones de dólares a Tether por exagerar su respaldo demuestra que esa confianza no es automática.

DAI mantiene su anclaje no porque una empresa guarde efectivo, sino porque obliga a todo el que crea DAI a bloquear más cripto de lo que la DAI vale, con un robot que subasta el colateral en cuanto el colchón se adelgaza. Es un mecanismo tosco, que exige inmovilizar mucho capital, pero ese colchón adicional es exactamente la razón por la que resistió el desplome de 2022 que mató a su prima algorítmica.

TerraUSD prometía valer siempre un dólar sin nada real que lo respaldara — solo un token hermano, la confianza de la multitud y una tasa de interés insostenible de alrededor del 20 por ciento. Cuando la confianza se agrietó, el mecanismo de rescate imprimió el token hermano sin límite, destruyendo su valor y el anclaje al mismo tiempo, y unos 40 000 millones de dólares se evaporaron en una semana. La moraleja: el respaldo importa, y "estable" es una afirmación que hay que interrogar, no una etiqueta en la que confiar.

si un token es en realidad una inversión disfrazada de "utilidad", la ley puede tratarlo como una acción, y buena parte del drama legal de las criptomonedas es una pelea por cuáles tokens cuentan como tales.

crear un token es trivialmente fácil, y por eso el mundo está lleno de ellos, por eso se han hecho y perdido fortunas con activos sin más propósito que su propio precio en alza, y por eso "number go up" se convirtió en un credo mitad en broma, mitad en serio. Nada de eso prueba que los tokens no valgan nada — las stablecoins son genuinamente útiles —, pero sí significa que la carga de la prueba de cualquier token individual recae de lleno sobre su emisor, y que una persona cuidadosa pregunta qué respalda la promesa antes de creerla.